في يوم الثلاثاء، عرض مزود برمجيات الأعمال السحابية ServiceTitan نطاقًا سعريًا لمخزونه العام الأولي يتراوح بين 52 دولارًا و57 دولارًا للسهم، مع أمل في جمع 446.2 مليون دولار إلى 514.2 مليون دولار في المدى المتوسط.
كما قدمت أيضًا بعض الإفصاحات الأخرى المثيرة للاهتمام حول ما ستفعله بالمال ومن ستبيع الأسهم إليه.
في أحدث نموذج S-1A SEC، كشفت الشركة أنها تخطط لاستخدام جزء كبير من الأموال – حوالي 311 مليون دولار – لإعادة شراء جميع أسهم أسهمها المفضلة غير القابلة للتحويل، بسعر 1000 دولار للسهم – وهو السعر الذي دفعه هؤلاء المستثمرون.
بالإضافة إلى ذلك، ستدفع لهؤلاء المساهمين أي أرباح غير مدفوعة للسهم الواحد. والمستثمرون، وفقًا لهذه الوثائق، هم Saturn FD Holdings وLP وCoatue التكتيكية Solutions PS. كانت الشركة في مأزق للحصول على أرباح سنوية بنسبة 10٪ لمدة خمس سنوات و 15٪ للسنة السادسة لهذه الأسهم. في السياق، يبلغ متوسط عائد الأرباح للشركات العامة في مجال التكنولوجيا 3.2٪، وفقًا لموقع Dividend.com. بالمناسبة، هذه ليست أكبر صناديق رأس المال الاستثماري المستثمرة في ServiceTitan. ICONIQ Growth وBessemer Venture Partners وBattery Ventures هم بهذا الترتيب. وتقول الوثائق إن أحد كيانات شركة TPG هو أيضًا مستثمر رئيسي.
إن تفكيك استثمارات رأس المال الخاص الباهظة الثمن ليس هو ما تقول معظم الشركات إنها ستفعله بأموال الاكتتاب العام. إنهم يميلون إلى تخصيص الأموال لإدارة أعمالهم، أو لعمليات الاستحواذ المحتملة. في هذه الحالة، تقول ServiceTitan إنها ستستخدم كل ما تبقى كرأس مال عامل للشركة أو لاستخدامات الشركة الأخرى.
يأتي هذا الكشف الأخير في أعقاب الأخبار التي تفيد بأن ServiceTitan باعت روحها، إذا جاز التعبير، في عام 2022 عندما قامت بطرح جولة من السلسلة H من خلال الموافقة على منح المستثمرين في تلك الجولة “هيكلًا مركبًا للاكتتاب العام الأولي”.
يعني هذا النطاق السعري أنه سيتعين على الشركة بالتأكيد منح المساهمين في السلسلة H مجموعة من الأسهم كجزء من الاكتتاب العام أيضًا. إذا كان سعر سهم الاكتتاب العام أقل مما دفعه مستثمرو السلسلة H، وافقت ServiceTitan على تغطية الخسائر، وفي كل ربع سنة قامت بتأخير الاكتتاب العام بعد 22 مايو 2024، وافقت الشركة على أن تدين لهؤلاء المستثمرين بأكثر من ذلك. وكشفت أنهم دفعوا 84.57 دولارًا للسهم.
كان VC Alex Clayton، الشريك العام في شركة Meritech Capital، والمعروف بتحليله للاكتتاب العام، أول من أشار إلى هيكل السقاطة المؤلم في منشور مدونة انتشر على نطاق واسع. وأخبر موقع TechCrunch أن إنفاق جزء كبير من أموال الاكتتاب العام الأولي لشركة ServiceTitan للخروج من صفقة الأسهم المفضلة “أمر منطقي”.
“من الواضح أنهم يريدون الحصول على طاولة ذات غطاء أنظف، لذا يستخدمون العائدات لإعادة شرائها. يمكنهم إعادة شراء هذا في أي وقت ولديهم الآن الأموال اللازمة للقيام بذلك”.
ومع ذلك، يبدو أن الشركة أيضًا بحاجة إلى الأموال اللازمة لأعمالها. وبينما تتقلص الخسائر، فقد خسرت في نهاية السنة المالية 2024، 183 مليون دولار من العمليات وسجلت خسارة صافية قدرها 195 مليون دولار عند احتساب الفوائد والتكاليف الأخرى.
ومع ذلك، يعتقد كلايتون أيضًا أن المصرفيين يلعبون ألعاب تسعير الاكتتاب العام النموذجية الخاصة بهم بنطاق يتراوح بين 52 إلى 57 دولارًا، وهو أقل مما توقعه. وهذا يعني أن الشركة قد تسعر فعليًا أعلى من النطاق – مما يساعد على خلق عناوين إيجابية وإثارة للعرض. إذا كان الأمر كذلك، فيمكن لـ ServiceTitan تنظيف طاولة الغطاء الخاصة بها والحصول على المزيد من النقود.
“هذا مجرد النطاق الأولي، ومن المرجح أن يتم تسعيره وتداوله بسعر أعلى. تذكر أن المصرفيين يريدون “الاكتتاب العام الأولي” ولن يشجع الشركات على العمل معهم إذا قاموا بتسعير الاكتتاب العام بشكل مرتفع للغاية ويتم تداوله بأقل من سعر الإصدار. أعتقد أن الشركة ستتداول عند أعلى مستوى 60 دولارًا أو أدنى مستوى عند 70 دولارًا.
وفي هذا السياق، أوضحت ServiceTitan أيضًا بشكل أفضل من سيكون مؤهلاً لشراء الأسهم في برنامج الأسهم المباشرة الخاص بها. قامت ServiceTitan بتخصيص 5% من أسهمها لبيعها لأصدقاء وعائلة المؤسسين، كما أوضحت، لبعض صانعي القرار من عملائها.
في حين أنه قد يكون هناك بعض مشكلات تضارب المصالح – حيث يقوم العميل الذي هو أيضًا مساهم باختيار البائع – فقد أصبحت مبيعات الأسهم الخاصة أكثر شيوعًا. على سبيل المثال، فعل موقع Reddit، الذي تم طرحه للعامة في وقت سابق من هذا العام، ذلك من أجل المشرفين عليه.
كل هذا يعني أن الاكتتاب العام الأولي لشركة ServiceTitan قد يكون مبهرًا أو قد يتذمر، لكنه لا يمثل انعكاسًا كبيرًا للوقت الذي ستبدأ فيه الاكتتابات العامة الأولية للتكنولوجيا بشكل جدي مرة أخرى.
لم تستجب ServiceTitan على الفور لطلب التعليق.
اكتشاف المزيد من موقع شعاع للمعلوماتية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
