إن قيام الشركاء المحدودين ببيع حصصهم الاستثمارية في صناديق رأس المال الاستثماري إلى شركات محدودة أخرى في السوق الثانوية ليس بالأمر الجديد. لكن تقليديًا، تتم هذه المعاملات خارج الإنترنت من خلال شبكة مبهمة من الوسطاء الذين قد يفرضون رسومًا باهظة ويمنعون بعض الشركاء المحدودين من المشاركة. وتتطلع باليكو إلى تغيير ذلك.
حصلت شركة Palico، ومقرها باريس، على موافقة هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) في يوليو لتكون أول شركة قادرة على تسهيل معاملات LP الثانوية الشاملة عبر الإنترنت كنظام تداول إلكتروني (ETS). يمكن أن يكون لهذه الموافقة آثار كبيرة على سوق الشركات الثانوية التي تقودها شركة محدودة، حيث تحتاج الشركات المحدودة إلى مصادر السيولة حيث تظل الشركات خاصة لفترة أطول ويتم تجاهل الشركات المحدودة الصغيرة من قبل الوسطاء.
تم إنشاء Palico كسوق. يقوم الشركاء المحدودون الذين يتطلعون إلى بيع حصة صندوق واحدة، أو مجموعة حصص من صناديق مختلفة، بتحميل غرفة بيانات تحتوي على معلومات حول ما يبيعونه. يمكن للمشترين على المنصة طلب الوصول إلى غرفة بيانات LP ومن ثم التواصل إذا كانوا مهتمين.
صرح كريستوفر جيفري، المدير العام في Palico، لـ TechCrunch أن Palico بدأت في بناء سوقها منذ أكثر من عامين. في الأصل، كان مكانًا للتواصل بين البائعين والمشترين قبل إبرام صفقة دون اتصال بالإنترنت. وتتوقع Palico إطلاق القدرة على الشراء مباشرة على المنصة بحلول نهاية الصيف. وقال جيفري إن المنصة تقدم مجموعة قياسية من شروط الصفقة لكل معاملة، ولكن لا يتعين على الشركاء المحدودين استخدامها.
وقال جيفري: “يأتي المشترون بسهولة شديدة ويرون ما هو معروض للبيع ويقدمون عرضًا أساسيًا على الحصة أو المحفظة، ويسمحون للبائع باختيار هذه الصفقة وإبرامها”. “بصراحة، من الناحية العملية، لا يختلف الأمر كثيرًا عن كيفية عمل موقع eBay عند التعامل عليه.”
تأتي هذه الأخبار في وقت تشهد فيه المشاريع الثانوية ازدهارًا كبيرًا. وقال جيفري إنه في حين أن الكثير من الاهتمام الأخير يتركز على المرتبات الثانوية المباشرة التي تشتري حصة حالية في شركة واحدة، فإن جانب LP يتزايد أيضًا. تحتاج الشركات المحدودة أيضًا إلى السيولة لأن شركات رأس المال الاستثماري، التي تحتفظ بالفعل بشركات المحفظة لفترة أطول من أي فئة أصول أخرى، تتمسك بالشركات لفترة أطول.
وقال جيفري: “هناك أيضًا الكثير من البائعين الذين ينظرون إلى المنتجات الثانوية كأداة لإدارة المحافظ”. “لقد أصبح الكثير من المستثمرين المؤسسيين أكثر تطوراً فيما يتعلق بالثانويات”.
لقد تغير شكل LPs وGPs كثيرًا في المشروع أيضًا. كان رأس المال الاستثماري في السابق عبارة عن حفنة من الشركات التي سيطرت على الصناعة المنزلية المدعومة من قبل الشركات المحدودة المؤسسية الكبيرة. لقد تغير ذلك. لقد أدى انتشار شركات رأس المال الاستثماري الصغيرة والناشئة على مدى السنوات العشر الماضية، وحتى أكثر من ذلك خلال السنوات الخمس الماضية، إلى إنشاء سوق مختلفة تمامًا. الأموال الأصغر تعني حصص LP أصغر. في حين أن Palico يمكنها العمل مع شركات محدودة من جميع الأحجام، إلا أنها تلبي الحاجة الأكبر لشركات محدودة المسؤولية أصغر حجمًا والتي غالبًا ما تكون غير قادرة على العمل مع وسطاء ثانويين.
وقال جيفري: “كما هو الحال في العقارات، يتم تحفيز هؤلاء الوسطاء بشدة للتركيز على التذاكر الكبيرة”. “هذا هو المكان [Palico] لديه الكثير من القيمة. لدينا صفقات تبدأ من مليون دولار. أحد الأشياء الرئيسية هو مجرد وجود مكان يمكنك من خلاله الحصول على طريقة فعالة من حيث التكلفة لبيع حصص أصغر. لو [brokers] إذا بدأوا في القيام بحصص تقل قيمتها عن 20 مليون دولار أو أقل من 10 ملايين دولار، فسيتعين عليهم زيادة رسومهم.
في حين أن Palico هي أول شركة تحصل على الموافقة لتسهيل المعاملات الثانوية التي تقودها LP عبر الإنترنت، فمن المحتمل ألا تكون الأخيرة. ولكن ربما سيكون الوحيد لفترة من الوقت على الأقل. تم إطلاق العديد من الشركات الناشئة التي تركز على المرتبات الثانوية في السنوات القليلة الماضية، بما في ذلك Caplight وHiive وNotice، ولكن جميعها تقريبًا تركز على المرتبات الثانوية المباشرة.
قال جيفري إن هذا ليس مفاجئًا، قائلاً إن المرتبات الثانوية المباشرة يمكن أن يكون من الأسهل قليلاً قياسها من حيث البيانات لأن العديد من تقييمات الشركات في السوق الثانوية المباشرة مرتبطة بالتقييمات الأولية من جولات التمويل أو علامات الصناديق المشتركة. يعد تسعير حصة LP الثانوية أكثر تعقيدًا بعض الشيء.
وقال جيفري: “على مستوى الصندوق، قد يشترك كل صندوق في العديد من الشركات الأساسية نفسها ولكنها لا تتكون بنفس الطريقة”، “أنت غير قادر على توحيد كل صندوق بهذه السهولة”.
ولكن مع دخول المزيد من المشترين إلى سوق المنتجات الثانوية التي تقودها شركة LP، ولا يبدو أن مشكلات السيولة في شركة LP مستعدة للتغيير في أي وقت قريب، فإن Palico في وضع جيد لتلبية الطلب المتزايد في سوق المنتجات الثانوية التي تقودها شركة LP.
وقال جيفري: “ستستمر المساحة الأوسع للوكلاء الثانويين في النمو، فهي لا تزال تشكل جزءًا صغيرًا من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة في الأسواق الخاصة”. “المستثمرون المؤسسيون، لم يستثمروا سوى المزيد والمزيد من الأموال في البدائل. ستصبح هذه الأموال قديمة وتريد أن ترى ما يمكنك فعله بهذه الأموال. سيتم تخصيص المزيد من الأموال للعب في المرتبات الثانية بالتأكيد.
اكتشاف المزيد من موقع شعاع للمعلوماتية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
