في أعقاب الكشف الكبير لشركة Sequoia Capital في وقت سابق من هذا الأسبوع عن أن الشركات التابعة لها ومقرها الصين والهند تتحول إلى كيانات مستقلة ، تواصلنا أمس مع شخص اعتقدنا أنه قد يكون له رأي في التطوير. Erik Lassila هو رأس مال استثماري سابق ، وكان صندوق أمواله في وادي السيليكون ، Peakview Capital ، – عندما تحدثنا معه في عام 2016 – مدعومًا بالكامل من قبل شركة استثمار صينية أرادت وضع بعض أموالها الخاصة مع مديري المشاريع في الولايات المتحدة
أخذ لاسيلا قرارًا بتحليل قرار سيكويا ، لكنه أخبرنا أنه في أبريل ، أغلق بيكفيو البالغ من العمر ثماني سنوات صندوقه الرابع بمبلغ 150 مليون دولار من الالتزامات الرأسمالية – مع عدم وجود أي التزامات من الصين – حتى في الوقت الذي أصر فيه على أن علاقة واشنطن المتوترة بشكل متزايد مع الحكومة الصينية ليس السبب وراء ذلك.
في حين أننا لا نصدقه تمامًا ، فقد استمتعنا بلقاء Lassila ، التي تدير اليوم Peakview مع شريكين ؛ قامت شركته بإجراء شيكات سلكية إلى Menlo Ventures و Institutional Venture Partners و Foundation Capital (كما أخبرنا منذ سنوات) ؛ والتي تشمل حصصها الجديدة ، وفقًا لمصدر موثوق ، في الصناديق التي يديرها Andreessen Horowitz و Lightspeed Capital Partners. (لاسيلا ، الذي يقول إن لدى Peakview الآن 600 مليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة ، رفض مناقشة أي من مديري محفظته في مكالمتنا هذا الأسبوع).
المزيد من تلك الدردشة أدناه:
TC: في المرة الأخيرة التي تحدثنا فيها ، تم تمويلك بالكامل من قبل شركة صينية أرادت منك أن تستثمر في صناديق استثمار أمريكية نيابة عنها.
EL: كانت إستراتيجيتنا الاستثمارية هي نفسها منذ أن أسست الشركة في عام 2015. نحن في المقام الأول صندوق من الصناديق التي تستثمر في عدد صغير جدًا مما نعتقد أنه أفضل أصحاب رأس المال الاستثماري أداءً في الدولة. نحن أيضًا نقوم ببعض الاستثمار المباشر لرأس المال الاستثماري في التكنولوجيا المالية وتقنيات المؤسسات الأخرى في المرحلة B و C و D ، على الرغم من أننا نقوم بعدد قليل جدًا من هذه الصفقات.
ما هي الشركات المغامرة التي تلبي معاييرك؟ هل هناك حد من حيث حجم الصندوق؟
نحن نستثمر في المستثمرين الجريئين الأكثر نضجًا الذين يتمتعون عادةً بحضور قوي في السوق وفريق قوي من ذوي الخبرة ومعرفة مؤسسية عبر الأجيال. نحاول تزويد مستثمرينا بعائدات معدلة عالية المخاطر ، مما يعني مخاطر أقل وتقلبات أقل ولكن عائدًا قويًا للغاية ، ونقوم بذلك من خلال التركيز على عدد صغير جدًا مما نعتبره رأس مال مستثمر من الدرجة الأولى.
بما في ذلك أي منها؟
بعض هذه الشركات أكثر حساسية من غيرها فيما يتعلق باستخدام أسمائها وظهور أسمائها حتى لا نكشف عنها.
كم عدد مديري الصناديق في محفظتك؟
حوالي 10 في صندوقنا السابق. سيكون هذا صحيحًا أيضًا بالنسبة للصندوق الذي أغلقناه للتو. استراتيجيتنا مركزة جدا.
تضخم حجم الكثير من الصناديق “الأكثر نضجًا” في الصناعة خلال السنوات القليلة الماضية. لقد عادوا أيضًا إلى شركائهم المحدودين بشكل أسرع من أي وقت مضى. هل ضغطت لمواصلة التصعيد؟
نحن مختلفون تمامًا عن الأشخاص الآخرين الذين يفعلون ما نفعله في أننا أصحاب رؤوس أموال مجازفة حسب الخلفية ؛ نحن نعرف أصحاب رأس المال المغامر كزملاء وأصدقاء ، لذا أعتقد أننا محظوظون لامتلاكنا قدرًا أكبر من المرونة. لذلك خلال أوقات الازدهار ، وبصراحة ، بذلنا جهدًا واعيًا لاستثمار أقل خلال تلك الفترة لأنني شاهدت هذا الفيلم من قبل – مرتين. وعندما تستثمر الصناديق الكثير من رأس المال بهذه السرعة ، من وجهة نظر مدير الشؤون المالية ، فهذه وصفة لنماذج ضعيفة ، لذلك سلطنا الضوء على صناديق حقبة 2020 و 2021.
إذن لم تكن حالة “اكتب شيكًا أو أنك خارج النادي”؟
إنه نوع من الرقص تقريبًا ، لكن بشكل عام ، لا ، لم نفعل ذلك. تدرك هذه المجموعات أننا داعمون على المدى الطويل ولم يجدوا صعوبة في جمع رأس المال ؛ كان هناك الكثير من المال يلقى عليهم. لذلك تمكنا من التخفيف قليلاً.
دعنا نعود إلى من يمولك. قيل لي أن مجموعة Shengjing لم تعد LP الوحيد.
في البداية ، كان لدينا مستثمر واحد ، لذلك تم استثمار أموالنا المبكرة على وجه التحديد برأس المال الصيني. بدءًا من عام 2018 ، مع صندوقنا الثالث ، بذلنا جهدًا واعيًا لتنويع قاعدة LP الخاصة بنا. وهذا جزئيًا هو عامل ، لا تريد الاعتماد على مستثمر واحد فقط ، ولكن أيضًا أردنا أن يكون لدينا المزيد من قاعدة LP العالمية. لذا ، إذا نظرت إلى كل من الصندوقين الثالث والرابع اللذين قمنا بجمعهما للتو ، فإن غالبية رأس المال تأتي من مستثمرين أمريكيين ، مع القليل منه قادم من مستثمري هونج كونج قليلًا من داعمين في أوروبا.
ماذا عن الشرق الأوسط؟ ماذا عن السعودية؟
لا ، نحن لا نقوم بجمع التبرعات هناك.
لقد أردت التنويع ، لكن لا بد أنك كنت قلقًا أيضًا بشأن التوترات الجيوسياسية المتزايدة بين الولايات المتحدة والصين.
تتأرجح السياسة وتتدفق ، لذلك لم نتخذ هذا القرار بناءً على البيئة الجيوسياسية. أردنا تنويع قاعدة عملائنا. نعتقد أنه في هذا اليوم وهذا العصر ، وجود أكبر اقتصادات في العالم ، مثل الولايات المتحدة والصين وغيرهما ، يمكن ويجب أن يكون التعاون والتعاون أمرًا إيجابيًا. أنا قلق للغاية بشأن المشهد التنظيمي حول الذكاء الاصطناعي ، على سبيل المثال. هذه تقنية لا تريد أن تقع في أيدي جهات سيئة. وأعتقد أن هذا هو الوقت الأكثر أهمية منذ الحرب العالمية الثانية أو الحرب الباردة لقادة التكنولوجيا في العالم للتعاون في الحلول والمعايير التنظيمية ، والتي ستتخذ حقًا جهدًا متعدد الأطراف ، بما في ذلك الحوار بين الولايات المتحدة والصين .
هل يمكنك أن تذكرني كيف حدث أنك كنت مدعومًا بالكامل من قبل مجموعة Shengjing؟
إنه أحد أكبر الصناديق الصينية التي تركز فقط على رأس المال الاستثماري. كنت قد تعرفت على الإدارة. كنت أعلم أنهم كانوا يحاولون الاستثمار في الولايات المتحدة ولم يكونوا قادرين على الاستثمار فيما أسميه “الطبقة القيادية” للشركات. في غضون ذلك ، كنت أرغب في بدء Peakview على الفور والحصول على مصدر لرأس المال وكانت شراكة جيدة وقد عملت هذه الصناديق بشكل جيد للغاية.
تقوم أحيانًا باستثمارات مباشرة في الشركات. هل تستثمر ، أم أنك ستستثمر أيضًا في كم من حصص رأس المال الاستثماري في السوق الثانوية ، وهذا يعني من مؤسسة أخرى تبحث عن بعض السيولة؟
نادراً ما تبيع مجموعات مثل المؤسسات والأوقاف وغيرها من مواقعها. من حين لآخر ، سيكون لديك مجموعة تقول ، “حسنًا ، نريد تقليل تعرضنا لمشروعنا.” لذلك يمكن أن يحدث ذلك. لكن في الصناديق عالية الجودة ، لا ترى الكثير من النشاط. نحن نكون تلقي الكثير من رسائل البريد الإلكتروني كل أسبوع مثل ، “مرحبًا ، هل تشتري أي شيء؟ هل تبيع أي شيء؟ هناك سوق نشط وسيصبح أكثر نشاطًا قريبًا لأن الناس سيرغبون في السيولة في ممتلكاتهم الخاصة.
إذا كنت قد قررت في وقت ما بيع جزء من ممتلكاتك في المشروع ، فهل سيتعين عليك الحصول على شراء من جميع مديري الصناديق الخاصة بك؟
لا ، لدينا القدرة ، لكن هذا ليس ما نفعله. نحن في هذا النوع من الأعمال التجارية طويلة الأجل ، بالإضافة إلى ذلك ، إذا كنت تبيع حصة LP ، فسيتعين عليك دائمًا الحصول على خصم من القيمة السوقية. لذلك نعتقد أن أفضل النتائج على المدى الطويل تأتي من التمسك بتلك المواقف.
هل ترغب في أن يفكر بعض أصحاب رأس المال الاستثماري الذين جمعوا أكبر أموالهم في إعادة بعض رأس المال ، نظرًا لتغير السوق بشكل كبير؟
نوع الشركات التي نستثمر فيها ، يتبنى الناس نهجًا حكيماً للغاية للقيام باستثمارات جديدة. وبالتأكيد ، فإن دورات الاستثمار الجديدة تتمدد. ودائمًا ما تتم كتابة اتفاقيات الشراكة المحدودة لهذه الصناديق لتوفير بعض المرونة للمؤسسات الرأسمالية المستثمرة في الاستثمار بشكل أبطأ ، عندما تجعل ظروف السوق هذا النهج أكثر ذكاءً. لذلك أعتقد أن هذه الصناديق الحالية ستستغرق وقتًا أطول بكثير للاستثمار مما قد يتوقعه الناس عندما تم تشكيلها ، ونحن على ما يرام مع ذلك. لا أعتقد أنه في الشركات التي نستثمر فيها ، لن يكون هناك الكثير من الضغط لتقليل أحجام الصناديق.
هل يمكن أن تكون أقل دبلوماسية؟
[Laughs.] لكن هذا صحيح حقًا. إنهم يستثمرون ببطء أكثر.
